Fra: Dr. Dawn R. Rivers, direktør, Malone Macroeconomic Policy Institute
Emne: Evaluering av politisk respons på økonomisk sammentrekning av 2008-2009
Dato: May 18, 2012
Fra begynnelsen av 2008 opplevde den amerikanske økonomien den verste sammentrekningen siden 1929. I seksmånedersperioden fra september 2008 gjennom mars 2009 fulgte Bush og Obama-administrasjonene og Federal Reserve en rekke politiske svar, blant annet TARP, American Recovery and Reinvestment Act av 2009 (ARRA) , samt de ulike tiltakene fra Federal Reserve over den perioden.
Fra 2007 til 2008 vokste bruttonasjonalproduktet (BNP) med en årlig rente på 1.8%, noe som gjenspeiler den bremsing som oppfordret National Bureau of Economic Research til å erklære begynnelsen av lavkonjunkturen per desember 2007. I siste instans, fra topp til trough, kom økonomien med 2.8%, fra $ 14.3 trillion til $ 13.9 trillion. Det har siden gjenopprettet; BNP for 2011 var 15.1 trillion, oppe med en tilsynelatende robust 3.8% over 2010 vekst.
TARP og aktiviteter i Federal Reserve forhindret det internasjonale og det innenlandske kapitalmarkedet fra å kollapse helt, men det har heller ikke vært i stand til å gjenopprette tilstrekkelig tillit for å sikre en rimelig løsning av kredittmarkeder, slik at kredittverdige forbrukere og småbedriftseiere uten tilgang til kapital. Store selskaper er i stand til å låne, men de skaffer penger, noe som ikke gjør noe for å øke produksjonen.
ARRA ble laget for å injisere $ 800 milliarder i økonomien, med $ 500 i direkte statlige utgifter og $ 300 i skatteutgifter. Multiplikatoreffekter burde ha omgjort disse investeringene til $ 3.7 trillion i ytterligere produksjon, ledsaget av robust og pågående BNP-vekst og reduksjoner i arbeidsledigheten.
Likevel virker det økonomiske utvinningen som begynte i 2010 skjøre og forsiktige. Boligmarkedet er fortsatt svakt, ledigheten er fortsatt godt over 5% totalt sysselsetting, og volatile energikostnader plasserer oppadgående prispress, noe som gir sparken bekymringer for inflasjonen. Hvis de politiske svarene til 2008-2009 hadde vært like effektive, ville disse indikatorene åpenbart være mye mer positive.
Dessverre er dagens gjenoppretting i stor grad bygget på et korthus. Genoptakelsen av BNP-veksten er i stor grad drevet av overraskende robuste personlige forbruksutgifter, og et forbruksutgiftsnivå på 71% av BNP er ikke sunt eller bærekraftig. Den eneste komponenten av BNP som ikke har returnert til nivået før lavkonjunktur (eller overskredet den) er brutto privat sektor investering.
Faktisk begynte årlige investeringsnivåer fra private sektorer å falle fra 2006 til 2007, godt før 2008-sammentrekningen, noe som tyder på strukturell svakhet på plass lenge før hendelsene i september 2008. Bruttonasjonalinvesteringene falt med en tredjedel (33.5%) fra topp til trough (2006 til 2008) og har bare gjenopprettet 82.3% av sine 2006-nivåer fra 2011. I rå dollar, som overskrider $ 400 milliarder i manglende investering. Med hensyn til multiplikatoreffekter er resultatet omtrent $ 2 billioner i potensiell produksjon som har gått tapt i økonomien vår.
For å løse disse problemene er det vår anbefaling at Obama-administrasjonen og Federal Reserve tar skritt for å oppmuntre til selvtillit og optimisme, særlig blant næringslivet. En beskjeden økning eller to i diskonteringsrenten kan for eksempel overtale selskaper til å slutte å sitte på kontanter hvis de formidler meldingen om at økonomien kan bli oppvarmet og at kostnaden av penger er i ferd med å øke.
En slik renteøkning kan også forventes å ha en positiv innvirkning på utlån, da det vil øke profittmarginene for bankene. Skatteutgifter som belønner investeringer har vært av tvilsom verdi til dags dato - og bør være gjenstand for mye trengs forskning - men kreditter som forskning og utviklingskreditten bør ikke få lov til å utløpe.
Endelig merker vi at Obama-administrasjonen har gjort sine største private sektors investeringer i flere milliarder dollar selskaper, til liten effekt. I tillegg har en målrettet næringspolitikk som fokuserer på utlån, liten objektiv følelse i et klima der 92% av småbedriftseiere rapporterer at deres kredittbehov oppfylles eller at de ikke er interessert i å låne.
I lys av mangelen på resultater fra disse investeringene, ville det være nødvendig for administrasjonen å diskutere endringstaktikk for å stabilisere utvinningen og øke BNP-veksten.
Ifølge National Federation of Independent Business (NFIB) er småbedriftsoptimisme klatring, men er fortsatt på lavkonjunkturnivå. Likevel øker antall småbedriftseiere også forbedringer i inntjeningstrendene og økte planer for kapitalutgifter.
Med tanke på at dataene i løpet av de siste 15-årene bekrefter at selskapene trender mindre, og at nyere forskning fra Ewing Marion Kauffman Foundation har funnet ut at den primære kilden til jobbvekst er ung eller nye småbedrifter, anbefaler jeg at administrasjonen oppfordrer til et nytt firma formasjon ved å minimere byrdefulle regler, utarbeide måter å bistå nonemployer-bedrifter med å gjøre overgangen til arbeidsgivere, oppfordre investeringer i små bedrifter (crowdfunding bestemmelsen i den nylig vedtatte JOBS-loven var en god start), finansiere alle forretningsforvaltningstrening og teknisk assistanse som nå tilbys av US Small Business Administration, og foretar direkte investeringer i små bedrifter hvor det er mulig.
I tillegg anbefaler jeg at administrasjonen samler en annen White House Conference on Small Business, og at forslagene og anbefalingene fra virkelige småbedriftseiere blir implementert der det er politisk gjennomførbart.
Takk for muligheten til å tilby denne analysen, herr president. Hvis du har ytterligere spørsmål eller trenger avklaring av noen av punktene her, vennligst ikke nøl med å kontakte meg.
FORMIDLING: Selvfølgelig har jeg ikke doktorgrad, og jeg jobber ikke for en ikke-eksisterende tenktank oppkalt etter min makroøkonomiske professor. Denne øvelsen var en oppgave fra et kurs jeg tok sist semester, men jeg trodde ideene var verdt å dele her.
President Barack Obama Photo via Shutterstock
